2017年致投资者的信

卓铸投资   2018-01-12 本文章52阅读
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2017年致投资者的信

       

        我们又17(一起)走过了一年的时光。


       首先感谢投资者朋友们一直的以来支持和帮助,让我们梦想的舞台越来越大。我们深知自己还很小——资历不深,名气不大,更没有那些耀眼的光环,然而却获得如此信任,让我们深感责任重大并万分荣幸。如果厚颜将自己比作千里马,您一定是最好的伯乐!


       很抱歉因为基金监管新规的原因,我们不能在此列出今年的投资业绩。各位基金持有人可以通过我们的官网:www.zhuozhuinvest.com、官方微信号:zzinvest 以及托管人平台进行净值查询。非基金持有人也可以通过“私募排排网”、“朝阳永续”、 “格上理财”等第三方平台查询“卓铸投资”关注我们。


       大道至简,或许是对于卓铸这一年最好的诠释。比起2016年的云诡波谲,2017年可谓是波澜不惊。我们的持仓换手率也比2016年低了很多。2016年可谓是遍地黄金的年份,一个个优质标的就像低垂的果实,唾手可得。反观2017年,虽然仍不乏投资机会,但我们在投资决策方面要审慎许多。这一年我们的投资不像2016年那样遍地开花、相对分散,而是将投资更加集中在我们的核心能力圈之内,以减少风险范围。我们不再疯狂掠食,而是默默播下种子,静待花开。如果说2016年我们更多的赚了市场的钱,那么2017年的超额收益则更多来自于标的公司的利润或者说内在价值的增长。


       价值投资一词在2017年的资本市场成为大热门,这也使得我们的业绩完美实现了“戴维斯双击”——企业利润与估值的双重增长。而随着“价值投资”风潮的泛起,我们所持有和所关注的优秀企业股价大都随之水涨船高。其中具有代表性的,从成立之初就伴随我们一起成长的老朋友,之前的第一重仓股——格力电器,我们也在40元之上大规模的减持了。减持了格力之后,我们增持了招商银行。减持的原因并非绝对意义上的不再看好格力的成长,而是从相对价值的角度来看,我们认为招商银行在当时的价位上具有更高的确定性和更大的安全边际。招商银行在过去十年间通过对金融服务品质的坚守,造就了其今日零售银行龙头的地位。招商银行活期存款占比在同业中有着显著的优势,有效降低了负债成本,在新周期之下保证了其经营效率和灵活性。招商银行在经营上始终奉行审慎原则,其在2014—2016年度对不良资产的充分计提,率先摆脱了众多商业银行还在苦苦挣扎的泥潭,并且在远超监管要求的资产拨备余额指标基础之上继续大额计提风险准备金。稳健的资产结构,真实的拨备后利润,诱人的价值空间,这种确定性让我们实在是无法拒绝。在金融去杠杆的大背景下,短期虽然会经历一些阵痛,但长远来看,更有利于银行业持续健康的发展。随着宏观经济企稳以及供给侧改革推动下的大宗商品价格回暖,银行业整体资产质量也逐渐改善。伴随着美国市场的加息,中国市场利率也在不断走高,央行加息的脚步渐行渐近,银行业整体将会迎来新的春天。只不过招商银行的春天会比其他股份制银行来的更早一些。未来招行有望在同业竞争中继续保持先发优势,过往的超额拨备在资产质量好转的背景下可以不断放回利润之中,真实的净利润增长无疑会是其股价的催化剂。


       我们喜欢这样的确定性,以低估的价格持有优秀的企业,会使我们的投资变得轻松和快乐。当然,看好格力电器的朋友大可不必以我们的减持行为作参考,格力电器依然是国内制造业的明珠。时间是优秀企业的朋友,而我们应与时间为伍见证和分享优秀企业的成长。除此之外今年我们也在35元附近买了一部分中国平安,并在45-55元卖出。回过头来看,的确卖早了,这可能是我们犯的一个“错误”。但是我们会始终坚守并且不断扩大我们的能力圈。当我们并不能充分理解超出我们所估计的价格之时,我们便不会贪图那些我们看不懂的利润。我们离不开确定性,它是我们在茫茫股海之中的指南针。


       2017年是那么的波澜不惊但又暗流涌动,幸运的是我们再一次取得了不俗的成绩。虽有不完美之处,但我们仍心存感激,所有的经历都是财富,无论成绩好坏,所以2017又是收获满满的一年。我们喜欢这一切。


       展望2018依然有很多美好的机会在等待着我们,心有所期是人生最美好的状态。这一年我们也许又会与“老朋友”告别,也许还会有“新朋友”陪我们继续往前走。无论如何,2018,我们已做好准备——我们持有优质的企业,我们拥有您的信任,我们更处在美好的时代。


       有所为、有所爱、有所期待,2018我们来了!





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